2025/7/28(一) 美歐達協議 川普民調大升！台灣關稅 該出來了嗎？【早晨財經速解讀】
節目金句
- 「當你面對這件事情的時候，沒有人喜歡不確定性的，但人性是不會改變的，過去數千年來，人性都沒有太大的改變，包括厭惡損失，包括喜歡確定性。」
- 「股票市場就像是財富轉移的遊戲，到最後總會有贏家和輸家。」
- 「交易價格會隨著市場的預期，或者說人性的樂觀和悲觀，持續的搖擺。」
- 「無論哦股市還是商業本質哦，聊到最後其實都是人性。」
- 「每一次我們看到市場的情緒就是如此，永遠都是樂觀到極致，悲觀到極致，下一次再發生，他也不敢買，下一次股票市場樂觀全面，股市騰飛，創下歷史新高，他一定追，這就是人性嘛。」
- 「一場選舉，就可以改變你對台積電的信仰，那你人生這段時間你還有好幾十年呢，你要每一次震盪輪替你就買，你要政黨輪替你就賣嗎？那你去做回測這種操作方式，沒有任何意義。所以我覺得是不用過度擔心。」
- 「該吃吃該喝喝，大不了多佈局一些美股配置，分散地緣政治風險嘛。」
- 「這個世界為什麼我們講說隨著科技生產力的進步，他總會越來越穩定的。」
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三句話總結
- 全球市場因美方關稅協議與主要國家稅率下修至 15%，情緒樂觀，關稅協議進入最後衝刺，關稅協議 08/01 將公佈。
- 標普、納指、日股齊創歷史新高，韓股領漲並吸引大量外資；川普關稅政策累積逾 1,000 億美元收入，年底估達 3,000 億美元，經濟民調創高，白宮正評估普發現金退稅。
- 台灣對美貿易順差擴大，美國將成台灣最大出口客戶，台灣在亞洲民主與和平指數表現亮眼。
投資建議
- 市場來到極度樂觀，股價「all-time high」，上方萬里無雲，但外部力量已將股市推高許多，建議保持謹慎。
- 堅持「右側不樂觀、左側不悲觀」的週期邏輯。
- 台灣由於選舉結果或地緣政治風險，許多人擔心是否應降低台股部位，皓哥認為不必過度擔心，可提高美股配置分散地緣政治風險。
川普關稅戰
美歐談判
- 美歐達成 15% 關稅協議，涵蓋藥品、晶片、汽車等。
- 2024 年，歐洲占美國進口比重穩定接近 20%，在美國供應鏈中扮演關鍵角色。
- 歐盟
- 承諾採購 7,500 億美元美國能源、軍武
- 對美國汽車、藥品、橡膠、塑橡膠機械實行零關稅，並額外投資美國 6,000 億美元。
- 日本一國承擔 5,500 億美元採購額，關稅自 25% 調降至 15%。
- 如此一來，歐洲、日本車在美國市場競爭起點幾乎相同，且雙方都向美國市場投入龐大投資額。
- 美國
- 對歐洲大部分進口商品課徵 15% 關稅，且適用於汽車。
- 歐盟飛機零組件和特定農產品零關稅，葡萄酒、烈酒待議。
- 皓哥：川普獲得極大利益。
主要國家關稅
- 發達經濟體普遍接受美國課 15% 關稅 +「保護費」，保護費依對美順差大小計算。
- 英國：率先接受 10% 關稅，帶動德國等國跟進。
- 開發中國家若無法赴美投資，稅率約 20%。
美中貿易休兵
- 雙方預計將延長當前貿易休兵 90 天，兩國不會增加新關稅。
- 貝森特已與中國副總理何立峰在斯德哥爾摩進行新一輪商業會談，初步共識為延長休兵協議，將針對細節產品追蹤並評估下調空間。
美國主要貿易赤字國
- 前 10 大對美貿易順差國排行：
- 中國：延後公佈。
- 歐洲：已談成
- 墨西哥：受北美自由貿易協定保護。
- 越南：已談成
- 愛爾蘭、德國：包含在歐盟。
- 台灣未公布、日本已公佈、南韓未公布。
- 預計 08/01 將會統一公佈最後的關稅稅率，大約落在 15%~20% 之間。
戰略意義
- 關稅不只解決貿易逆差，更是打開各國市場的貿易手段。
- 新貿易體系格局：
- 出口至美國需繳稅，美國商品外銷零關稅。
- 企業評估在美設廠需權衡人事、土地成本與關稅。
- 關稅亦作為外交施壓工具，例如迫使泰國、柬埔寨邊境和談。
全球股市表現
- 市場情緒高漲，被課稅國股市也上漲。
- 日本股市：美日協議敲定後創新高。
- 歐洲股市：接近新高。
- 韓國股市：
- 全球股市領頭羊，幾乎創新高，因去年低基期 + 李在民推動企業治理、估值改革，吸引大量外資回流。
- 7 月韓國 KOSPI 指數：已流入 30 億美元外資，高盛、摩根大通、花旗、摩根士坦利等機構陸續調升其目標價。
- 亞洲股市表現排行：南韓、台灣、上證、日本
- 今年全球股市：80% 呈現上漲，若將各國貨幣統一換算成美元，則基本都收漲。
- 今年漲幅前 8 名：波蘭、希臘 +62%，奧地利 +49%，西班牙 +47%，南韓 +44%，越南 +39%，義大利 +38%，德國 +36%
- 新加坡 +28、香港 +28%、上證 +27%
- 以色列 +24%。
- 今年大多數資產的績效跑贏美股，主要歸因於美元貶值。
美國市場
美股 (07/25 ET)
- 道瓊 +0.47% (44,901)、標普 +0.4% (6,388)、納指 +0.24% (21,108)、費半 +0.03% (5,645)
- 標普、納指：再創新高。
- 道瓊、費半：逼近高點。
- 過去一週：道瓊 +1.3%，納指 +1%，標普 +1.5%。
- 標普：已連續 14 個交易日創高，乖離擴大，上方無套牢壓力。
- 美股 SPY：今年 +8.9%。
- 全球 MSCI 指數 (剔除美國)：+15%，美股標普僅漲 6%~8%，顯示兩者間有一倍的落差。
- VIX 指數：持續走疲，已回到 4 月以前的水準，無論是美股還是海外市場，市場情緒極度樂觀。
川普經濟政策
- 7 月認為經濟狀況良好的選民升至 47% (較 4 月 +11%)。
- 川普正考慮將龐大的關稅收入「還稅於民」普發現金。
- 財政部關稅收入逾 1,000 億美元，年底估 3,000 億美元。
- 若普發，每位美國公民預計可獲得約 900 美元。
- 亦建議用於還債。
- 關稅已成重要財源，即便政黨輪替，恐難取消。
川普民調
- 司法部處理 Epstein 案件表現、馬斯克事件，對川普的支持度造成負面影響，但整體民調未受影響，經濟支持率甚至創下歷史新高。
- 多數美國人認為這次經濟戰美國大獲全勝。
- 總體支持率約 46%，與上任時相近。
- 在通膨、關稅、移民議題持中性評價，非法移民執法獲顯著正面。
- 華爾街日報：經濟政策支持率歷史新高。
- 共和黨在非法移民議題領先 24 個百分點，勝過民主黨。
- 民主黨內部出現分裂，拜登之子 (亨特拜登) 公開批評黨內建制派，認為民主黨已腐敗。
台灣市場
台股
- 上週 -18 點。
- 台灣、美國關稅協議公佈時機，將左右台股最終衝刺。
- 上半年台灣出口金額達 2,832 億美元，創歷史同期新高，年增 25.9%，預計年底將創新高。
- 台灣對美國的出口：高達 789 億美元，年增 51%，美國將超越中國成為台灣最大客戶。
- 預計關稅稅率：15%~20%
- 台幣大幅升值，5、6 月已有許多工具機不接訂單，導致下半年匯損壓力大。
選舉與政治
- 彭博社：大罷免失敗導致賴總統領導的民進黨失去奪回立法院控制權，預算、國防、大法官提名等政策動能恐受挫，朝野衝突可能加劇，關稅談判進程恐受影響。
- 美聯社：罷免失利對賴政府不利，2028 年前恐遭立法阻力，仍待觀察明年地方選舉。
- 衛報：衝突可能持續升溫，但在美中架構下，台灣地位難改，台灣的未來定論看來由美中決定。
社會與民主現況
- 全球和平指數：儘管近年兩岸局勢緊張，但全球和平指數顯示台灣在亞太地區排名第 8，屬和平良好地區，表現優於南韓、印尼、泰國、柬埔寨、菲律賓。
- 台灣的法治社會與公民社會穩定性在亞太地區屬前段班。
- 經濟學人智庫 (EIU)：台灣民主指數為 8.78 分，全球第 12，亞洲第一，超越日本 (16 名)、韓國 (24 名)。
- 台灣文官體系逐步走向成熟，公部門廉政文化持續進步。
- 國際透明組織 2024 年清廉指數：台灣全球排名第 25，較去年上升 3 名，與奧地利、法國並列，高於美國和以色列。
皓哥笑話
22:28 老衲的棒槌
30:50 監視器
- 爸爸說：「小時候你不知道我們物價多便宜，我們光是拿十塊錢，可以在雜貨店裡面拿兩包科學面、拿兩瓶米酒、拿三包小饅頭、四條七七乳加。」
- 那兒子問：「那現在呢？」
- 爸爸說：「現在有監視器。」
- 所以你看，現在的犯罪成本提高這麼多，所以這個世界，我們雖然也不能講說永遠都是越來越好，但是相對而言是越來越好。
